线上股票十倍杠杆 中国中免再换帅引关注 前三季营收净利锐降市值缩水6400亿

长江商报消息●长江商报记者沈右荣

一年之内第二次换帅，“免税茅”中国中免又一次引发市场高度关注。

10月17日，中国中免（601888.SH，01880.HK）发布人事变动公告，公司董事长王轩因工作调整辞职，由范云军接任。

这是中国中免在一年之内第二次换帅，也是近五年来第四次换帅。

与换帅动作相对应的是，中国中免的经营业绩低于市场预期，“茅”类成色大打折扣。

根据最近披露的业绩快报，今年前三季度，中国中免的营业收入、归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为430.21亿元、39.20亿元，与去年同期相比，均以两位数的速度下降。去年同期，公司的营收净利表现为双增。

中国中免面临多重挑战。国内消费增长放缓、消费意愿不足，以及海南离岛免税市场竞争激烈，都对公司业绩产生了不利影响。

董事长任职刚满一年就换

中国中免再度换帅，引发市场高度关注。

10月17日晚间，中国中免发布公告称，公司董事会近日收到董事长王轩的书面辞职报告。因工作调整，王轩申请辞去公司第五届董事会董事长等职务。辞职后，王轩将继续在公司担任第五届董事会董事等职务。

与此同时，经中国中免董事会会议审议通过，同意选举范云军为第五届董事会董事长、刘昆为第五届董事会副董事长。

现年53岁的范云军，曾在中国移动、中国联通、中国卫星网络集团等公司任职，今年7月，范云军加入了中国旅游集团暨香港中旅（集团）有限公司，担任董事、总经理、党委副书记。

由此可见，范云军属于空降。

刚刚辞去董事长职务的王轩，今年57岁，曾在中国远望（集团）总公司担任管理职务，在中国免税品集团担任过多个职务。

中国中免董事长职位上，王轩任职时间不长，且属于“仓促”上任。

2023年2月3日，中国中免公告称，公司董事长彭辉递交书面辞职报告，彭辉因到龄退休，申请辞去所担任的公司一切职务。

于是，公司选举李刚为董事长。李刚是中国国旅的元老。此前，媒体报道称，李刚是推动中国中免向免税业务转型与执行的关键人物之一。其中，中国中免收购日上免税、布局各大航空港的免税业务、与法国知名旅游零售商拉格代尔成立合资公司投资香港国际机场烟酒经营，均为李刚任中国中免董事长期间的决策。这些运作，奠定了中国中免的市场地位。

不幸的是，李刚上任不到9个月，因病突然于当年10月15日去世。4天后，王轩被选举为公司董事长。

2023年10月19日至今年10月17日，王轩任职董事长勉强满一年。

长江商报记者发现，近年来，中国中免董事长变动频繁。2017年3月，李刚接棒董事长，两年零五个月后，彭辉接替李刚担任董事长。到2023年2月，李刚再度接任董事长。

2019年以来的五年，中国中免已经四次更换董事长。

不仅仅是董事长一职更换频繁，中国中免的其他重要职位变动也较多。

今年9月20日，中国中免副董事长陈国强因退休原因辞职。

此外，公司还发生多次总经理、副总经理等高层管理人员的变动。如今年4月，常筑军被聘任为公司总经理。10月17日，王月浩当选为公司董事。

作为一家知名企业，中国中免的人事为何频繁变动？人事变动频繁会否影响经营计划顺利实现？

压力重重如何突围

人事变动频繁的中国中免，存在明显经营压力。

2021年至2023年，中国中免实现的营业收入分别为676.76亿元、544.33亿元、675.40亿元，同比变动幅度为28.67%、-19.57%、24.08%；净利润分别为96.54亿元、50.30亿元、67.14亿元，同比变动57.23%、-47.89%、33.46%。

2021年净利润大幅增长，主要是中国中免与上海机场签订了免税店租金补充协议，上海机场不再“旱涝保收”，中国中免支付的租金因此大幅减少。

2023年，中国中免又与上海机场、首都机场分别签订补充协议，约定新的机场免税店租金计算方式。上海机场自2023年12月1日起实施，首都机场自今年1月1日起实施。

根据协议约定，机场免税店的租金改为“保底+提成”的模式。保底租金按照客流量而定，由于客流量基数较低，保底租金比较容易达到。根据测算，上海机场年保底租金为7.07亿元，首都机场的年保底租金为5.58亿元，远低于疫情前（上海机场约60亿、首都机场约30亿元），远低于疫情期间签署的新协议。

即便如此，中国中免的经营业绩仍未达到市场预期。

10月17日，中国中免发布2024年前三季度业绩快报。今年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为430.21亿元、39.20亿元，同比下降15.38%、24.70%，扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为38.74亿元，同比下降25.37%。

其中，今年二、三季度，公司实现的净利润分别为9.76亿元、6.37亿元，同比下降37.60%、52.50%，三季度的降幅扩大。

中国中免解释称，在国内消费增长放缓、消费意愿不足的大环境下，公司经营面临诸多困难和挑战。

其实，中国中免还面临激烈的市场竞争问题。海南离岛免税市场，多家公司积极布局，使得争抢免税蛋糕的主体增多。此外，出境游的逐步恢复，也分流了部分免税客群需求。

面对新的市场竞争形势，中国中免也采取了一些应对措施，但从目前来看，还没有转化为明显成效。

二级市场上，中国中免的股价表现依旧欠佳。

K线图显示，2021年2月18日，中国中免的股价最高为403.78元/股，今年10月18日收盘价为68.02元/股，区间跌幅达80%左右。

与之对应的市值，目前，中国中免为1407亿元，较巅峰时约7882亿元缩水了6400亿元左右。

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